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財(cái)經(jīng)新聞
8月15日早間，央行網(wǎng)站公告，將于8月22日在香港招標(biāo)發(fā)行3個(gè)月期200億元和1年期150億元的人民幣央票。這是央行年內(nèi)第五次出手發(fā)行央票，也是發(fā)行規(guī)模最大的一次。
截至6月底，央行已在港成功發(fā)行6期共600億元人民幣中央銀行票據(jù)，其中3個(gè)月期、6個(gè)月期和1年期品種分別發(fā)行200億元、100億元和300億元。
具體來(lái)看，一季度人民銀行在香港發(fā)行 3 期共 300 億元人民幣央行票據(jù)，其中3個(gè)月期、6 個(gè)月期和 1年期央票分別為 100 億元、50 億元和 150 億元。二季度的發(fā)行期數(shù)與規(guī)模與一季度相同。
同日，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開(kāi)展2040億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作， 其中MLF利率下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至2.5%，7天期逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.80%，被市場(chǎng)解讀為超預(yù)期的“降息”舉動(dòng)。
央行宣布MLF“降息”后，中國(guó)十年期國(guó)債收益率跌破2.6%大關(guān)，最低至2.554%，為兩年來(lái)新低。中美10年期國(guó)債收益率倒掛程度進(jìn)一步加深，離岸人民幣兌美元匯率旋即跌破7.28、7.29和7.30關(guān)口，隨后進(jìn)一步跌破7.31關(guān)口，續(xù)創(chuàng)去年11月初以來(lái)的新低。
多位受訪(fǎng)人士向記者表示，人民幣匯率止跌轉(zhuǎn)升關(guān)鍵在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面，此時(shí)貨幣政策更是要“以我為主”，而MLF“降息”帶來(lái)的匯率波動(dòng)只是短期現(xiàn)象。
為何加大央票發(fā)行規(guī)模？
中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，央行此時(shí)在香港發(fā)行350億央票主要是為了穩(wěn)定人民幣匯率和支持香港的離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展。離岸央票是人民銀行發(fā)行的中短期債券，可以吸納離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性，抬高離岸市場(chǎng)人民幣融資利率，提高做空人民幣的成本，進(jìn)而起到穩(wěn)定人民幣匯率的作用。
另外，央票也是重要的人民幣投資產(chǎn)品，離岸央票的發(fā)行有利于豐富人民幣投資產(chǎn)品體系和人民幣流動(dòng)性管理工具，不同期限的央票發(fā)行有助于完善香港人民幣債券收益率曲線(xiàn)，進(jìn)而推動(dòng)人民幣國(guó)際化穩(wěn)健發(fā)展。
“央行這次宣布將在香港發(fā)行350億央票，發(fā)行規(guī)模明顯加大。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青告訴記者，這可能是由于近期離岸市場(chǎng)人民幣貶值壓力加大、貶值幅度持續(xù)高于在岸市場(chǎng)，穩(wěn)匯市政策因此再度出手。央票發(fā)行量加大，能夠適度收緊離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性，增加做空人民幣成本。更重要的是，這是繼7月20日上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)后，監(jiān)管層再度釋放穩(wěn)匯率政策信號(hào)。
7月20日，人民銀行公告，為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，繼續(xù)增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來(lái)源，引導(dǎo)其優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5，于7月20日實(shí)施。據(jù)悉，上調(diào)該參數(shù)可以便利境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)增加跨境融資額度，有利于跨境資金流入，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。同時(shí)，境內(nèi)外匯資金增加后，相應(yīng)結(jié)匯需求增加，也能起到穩(wěn)匯率的效果。
王青表示，近期人民幣貶值勢(shì)頭再現(xiàn)，背后除了美元指數(shù)上揚(yáng)帶來(lái)的被動(dòng)性貶值之外，主要與國(guó)內(nèi)房企等信用風(fēng)險(xiǎn)狀況引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注、出口延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策從出臺(tái)到顯效需要一段時(shí)間、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍然偏弱等有關(guān)。這些因素疊加，對(duì)匯市情緒產(chǎn)生了一定影響。不過(guò)，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策頻出，三季度實(shí)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能大概率轉(zhuǎn)強(qiáng)，基本面不支持人民幣持續(xù)貶值。這是當(dāng)前與4月到6月人民幣較快貶值期間的最大不同。
在王青看來(lái)，監(jiān)管層已釋放清晰的穩(wěn)匯率政策信號(hào)，若貶值壓力持續(xù)加大，其他政策工具也將適時(shí)出手，這將對(duì)市場(chǎng)預(yù)期起到關(guān)鍵引導(dǎo)作用。此外，7月24日中央政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)給出了新的判斷，下一步房地產(chǎn)支持政策會(huì)顯著加碼，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也將得到有效控制，其對(duì)匯市的影響可控。本輪人民幣貶值壓力也將得到有效控制，短期內(nèi)下破2022年11月低點(diǎn)的可能性較小。
人民幣何時(shí)能夠企穩(wěn)回升？
當(dāng)前離岸人民幣兌美元匯率已經(jīng)跌破7.3關(guān)口，距離2022年10月的低點(diǎn)7.3748也只有一步之遙。市場(chǎng)密切關(guān)注央行對(duì)人民幣匯率貶值的容忍程度，以及穩(wěn)匯率工具箱何時(shí)再度開(kāi)啟。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，后續(xù)人民幣企穩(wěn)甚至轉(zhuǎn)為升值的關(guān)鍵影響因素仍在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)幅度和持續(xù)性，尤其是內(nèi)需的修復(fù)�？紤]到寬松的貨幣政策或能助力經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)，同時(shí)央行應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的政策工具箱儲(chǔ)備充足，因此短期匯率波動(dòng)或不會(huì)對(duì)貨幣政策形成較大掣肘。
正如中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴所言，此次MLF利率下行，有利于為金融體系提供低成本中期流動(dòng)性資金，降低融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)穩(wěn)步向好，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。降息等利好政策落地，將推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，改善經(jīng)濟(jì)基本面有助于提振市場(chǎng)信心，穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期，為人民幣匯率保持基本穩(wěn)定提供有力支撐。
“通過(guò)貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，是人民幣匯率企穩(wěn)回升的充分條件。”植信投資研究院高級(jí)研究員常冉向記者直言。
王有鑫認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)人民幣匯率穩(wěn)定，除了可以繼續(xù)動(dòng)態(tài)調(diào)整跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理工具實(shí)施逆周期管理外，最重要的還是應(yīng)加快推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，提振和改善市場(chǎng)信心，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)則匯率自然穩(wěn)定。
在他看來(lái)，短期雖然匯率波動(dòng)有所加大，但市場(chǎng)已逐漸適應(yīng)匯率波動(dòng)環(huán)境，市場(chǎng)主體表現(xiàn)更加理性從容，跨境資本也未出現(xiàn)明顯的異常波動(dòng)，這意味著當(dāng)前匯率的短期波動(dòng)對(duì)貨幣政策掣肘有所減弱。目前我國(guó)貨幣政策制定仍然要堅(jiān)持“以我為主”，聚焦于服務(wù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境，推動(dòng)投資回暖和房地產(chǎn)、汽車(chē)等耐用品消費(fèi)復(fù)蘇。
來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)