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財經(jīng)新聞
2023年對于很多行業(yè)來說都不是一個容易的年份，即使是那些離錢最近的行業(yè)——手握大把資金的投資機構們。
“資本寒冬下行業(yè)出清加劇，股權投資市場面臨重塑。在投資方向、資金來源、產(chǎn)業(yè)選擇、資產(chǎn)配置上都發(fā)生了巨大的變化�！鄙虾？苿�(chuàng)集團董事長傅紅巖近日于上海舉行的第二十三屆中國股權投資論壇上如此表示。
很多投資機構對“資本寒冬”亦有共同的感知�！氨热缯f募資這個環(huán)節(jié)，今年的募資是特別艱難的一年。明年會不會更難，我們不知道，但是今年特別難�！闭秀y國際資本總經(jīng)理周可詳如此表示。他認為，投資的各個環(huán)節(jié)——募投管退都發(fā)生了非常深刻的變化，原有的范式，原有的經(jīng)驗，原有的投資邏輯，幾乎在今天都已經(jīng)不再管用了。
“募不到市場化資金”
根據(jù)清科的統(tǒng)計，2022 年中國股權投資市場新募集金額為 21,582.55 億元人民幣，同比小幅下滑2.3%；投資總金額9,076.79億元人民幣，同比大幅減少36.2%。今年前三季度，新募集基金總規(guī)模13521.53億元，進一步下滑了20.2%；投資金額5070.94億元，同比下滑31.8%。不論是早期投資，還是VC、PE市場的活躍度都呈現(xiàn)不同程度的縮減。
“能看出來，行業(yè)留存的資金量很大。并且，募資和投資都在下降的同時，帶寬更是明顯放大——就像長江流到上海附近，已經(jīng)變寬了�！鼻蹇萍瘓F創(chuàng)始人、董事長倪正東表示。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者從多位投資機構處了解，各家投資機構之所以感覺募資之難、投資變化之大，除了經(jīng)濟和市場本身的環(huán)境變化，還有一個重要原因，即資金結構在發(fā)生變化，具體而言，就是市場化的資金越來越少，政府屬性的資金、國有資金的占比越來越大。
“回想2019年，當時知名機構占比54%，到今天占比只有34%，下降了很多，背后原因主要是國資、金融資本、產(chǎn)業(yè)資本的崛起。粗略梳理投資界發(fā)布的融資消息，2021年領投是紅杉、高瓴居多，今年領投主要是國投創(chuàng)新、國投創(chuàng)業(yè)、國新等‘國家隊’，現(xiàn)在國資已經(jīng)成為行業(yè)一支非常重要的力量。”倪正東透露。
與此同時，統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示，美元基金在大幅減少。2019年之后，外幣基金募集的金額已經(jīng)少于投資的金額，也就意味著，如果用美元基金募集的錢去做投資，是入不敷出的，美元基金募的不如投的多�；钴S在國內市場的美元基金，募資的速度已經(jīng)跟不上投資的速度。這個拐點在2019年就發(fā)生，現(xiàn)在仍在延續(xù)，而且兩者相差的數(shù)字還在擴大。
周可詳表示，現(xiàn)在的市場有一個最深刻的標志，市場化的錢越來越少，“現(xiàn)在能夠募到十個億的基金，基石投資人幾乎清一色都是地方政府。如果沒有這個，幾乎不可能在2023年能夠募到一個新的基金。”
讓投資回歸經(jīng)濟本質
資金結構的變化，在深刻影響著投資機構以及投資行為的變化。
傅紅巖認為，現(xiàn)在在投資上的問題，一方面是募資難，很多優(yōu)質的機構募不到錢，尤其是純市場化的錢。另一方面是各級地方政府紛紛設立引導基金，其根本目標是扶持本土的產(chǎn)業(yè)，但由于優(yōu)質的項目和創(chuàng)業(yè)團隊稀缺，過量的資本涌入反而造成了區(qū)域分割和產(chǎn)能過剩，變相助長了無序創(chuàng)業(yè)和估值泡沫，最終還是會面臨不達預期、資源消耗和退出難，甚至累積新的地方債務風險等一系列問題。
招商局資本副總經(jīng)理馮紅濤表示，這些年各地政府設立基金，目前地方相關的基金已經(jīng)達到了三萬億的規(guī)模，成了地方經(jīng)濟的一個抓手�！罢且驗長P結構發(fā)生了變化，我們作為GP，一定要配合LP的訴求和發(fā)展。招商資本已加大了與地方的合作，設立了30多支地方性的產(chǎn)業(yè)基金�！�
普羅資本創(chuàng)始人、執(zhí)行事務合伙人徐晨昊也提示說，不希望看到所有的城市都在做新能源、新材料、模擬芯片、數(shù)字芯片，這些行業(yè)有它的產(chǎn)業(yè)基礎，更多希望幫助有一定產(chǎn)業(yè)基礎的地方政府，幫他做出一些鏈主，做出一些全球的巨頭，而不是幫有一定制造生產(chǎn)能力的企業(yè)從合肥搬到南京，從成都搬到廣州，我們更多的是希望看在這個行業(yè)選出最有潛力，前30、前50家的選手，能幫他做成一千億，一萬的市值的公司，而不是上市為目標。
從投資方向上來看，投資機構基本聚焦投資科技創(chuàng)新。從2012年起，國內機構基本都在投半導體、醫(yī)療健康、先進制造、IT、數(shù)字科技。地域上則在往長三角聚集，十年前，長三角VC/PE投資案例只占行業(yè)的33.4%，今年前三季度則是近50%。
對科技的投資模式也發(fā)生了巨大變化。周可詳表示，硬科技的投資跟以前互聯(lián)網(wǎng)時代完全不一樣，比如說互聯(lián)網(wǎng)投資可以投一個賽道，如果看好某一個細分的領域可以把前五家都投了，這是以前慣常的做法。今天投硬科技基本上不適用�！氨热缥覀冊谛履茉瓷贤读藙恿﹄姵亍獙幍聲r代，但之后就沒有再投其他企業(yè)，相反而是圍繞著寧德時代投了他的產(chǎn)業(yè)鏈，我們由此投出了超過十家的上市公司。”
對于未來在投資上的破局之路，傅紅巖認為要回歸科創(chuàng)和投資本質，建議從國家和政府層面優(yōu)化資源配置。一方面，要引入長期的、耐心的資本進入，通過新型舉國體制開展重大關鍵技術攻關，引導社會資本圍繞真正的關鍵領域開展投資。另一方面，不論市場化資金還是政府引導基金，最終都是要讓投資回歸它的經(jīng)濟本質。
“投資本身是一種經(jīng)濟行為，是投資人用良好的眼光投出好企業(yè)，通過企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造經(jīng)濟價值和社會價值的過程。它的屬性是單一的，追求的是財務回報，遵循的是經(jīng)濟學的基本規(guī)律。很多政府引導基金，把招商引資、社會價值放在首位，要求返投和投資“早小硬”企業(yè)，這本身也是對的。與此同時，首先投資的項目應該在經(jīng)濟上是能夠持續(xù)發(fā)展的、賺錢的，與當?shù)氐馁Y源稟賦是匹配的，然后在招商引資上才是有價值的、靠譜的�！彼麖娬{。
來源：21經(jīng)濟網(wǎng)