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財(cái)經(jīng)新聞
兩只中小銀行轉(zhuǎn)債將于本月下旬奏響最后的終曲，但它們落幕的旋律可能并不相同。
具體來(lái)看，江陰銀行發(fā)行的江銀轉(zhuǎn)債將于1月26日到期，截至1月15日收盤，江銀轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股余額為11.96億元，未轉(zhuǎn)股比例為59.81%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為12.47%。無(wú)錫銀行發(fā)行的無(wú)錫轉(zhuǎn)債將于1月30日到期，截至1月15日收盤，無(wú)錫轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股余額為28.83億元，未轉(zhuǎn)股比例為96.11%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為12.83%。
作為補(bǔ)充商業(yè)銀行核心一級(jí)資本的重要工具，銀行轉(zhuǎn)債實(shí)現(xiàn)“債主變股東”才能算是投資者與發(fā)行人的雙贏。但在銀行股股價(jià)低迷的當(dāng)下，發(fā)行人只能另辟蹊徑，也由此誕生了引入戰(zhàn)略投資者的“光大模式”。
此前，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，上述兩只中小銀行轉(zhuǎn)債可能會(huì)效仿光大轉(zhuǎn)債的退出方式，即引入戰(zhàn)略股東方式實(shí)現(xiàn)銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股退出，但關(guān)鍵在于能否找到看好銀行長(zhǎng)期發(fā)展并且愿意承受短期虧損的“接盤人”。從最新的進(jìn)展來(lái)看，二者劇情的走向確實(shí)有些類似，但情節(jié)也略有不同。
此外，在迎來(lái)這兩只中小銀行轉(zhuǎn)債的謝幕演出之前，需要強(qiáng)調(diào)的是，即使它們并未實(shí)現(xiàn)大面積轉(zhuǎn)股，并不會(huì)對(duì)銀行的正常經(jīng)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展造成重大影響。畢竟，江陰銀行最新一期核心一級(jí)資本充足率為12.81%，無(wú)錫銀行最新一期核心一級(jí)資本充足率為11.03%，相較于監(jiān)管要求都有頗為充足的安全墊。
落幕的各種可能性
近日，江陰銀行迎來(lái)了“白衣騎士”江南水務(wù)，第一大股東也因此易主。1月15日晚間，江陰銀行公告，江南水務(wù)通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”的方式持有江陰銀行1.42億股股份，占公司目前總股本6.13%，成為江陰銀行第一大股東。此前2023年11月10日，江陰銀行曾公告，江南水務(wù)計(jì)劃耗資不超過(guò)6億元購(gòu)買“江銀轉(zhuǎn)債”并進(jìn)行轉(zhuǎn)股。
值得一提的是，江陰銀行部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心骨干人員還準(zhǔn)備親自下場(chǎng)增持該行股票，增持方式為購(gòu)買可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股或直接從二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)購(gòu)買。根據(jù)相關(guān)公告，增持計(jì)劃實(shí)施期限為自2024 年1月9日起六個(gè)月，增持金額為不少于1000萬(wàn)元人民幣不高于 2000 萬(wàn)元人民幣。相較于目前江銀轉(zhuǎn)債近12億元的未轉(zhuǎn)股余額，本次增持金額的確是杯水車薪，但也體現(xiàn)出江陰銀行管理層為轉(zhuǎn)股所作出的努力。此外，本次增持計(jì)劃實(shí)施主體名單中還包含江陰銀行常州分行行長(zhǎng)和蘇州分行行長(zhǎng)，可以說(shuō)是相當(dāng)罕見。
然而，即使江南水務(wù)已將所持的江銀轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，江銀轉(zhuǎn)債仍然有近六成尚未轉(zhuǎn)股，近12億元的未轉(zhuǎn)股余額又該何去何從？記者就此致電江陰銀行董辦工作人員，對(duì)方回應(yīng)目前暫無(wú)明確的計(jì)劃需要披露，請(qǐng)投資者關(guān)注后續(xù)公告情況。然而，此時(shí)距離江銀轉(zhuǎn)債到期只剩七個(gè)交易日，如果沒(méi)有股價(jià)大幅上漲等特殊情況出現(xiàn)，江陰銀行大概率將要還本付息。
無(wú)錫銀行則迎來(lái)了險(xiǎn)資年內(nèi)的第二次舉牌。1月11日無(wú)錫銀行公告，繼三次增持無(wú)錫銀行之后，長(zhǎng)城人壽繼續(xù)增持無(wú)錫銀行，并成功達(dá)到持股比例5%的“舉牌線”，成為無(wú)錫銀行的第四大股東。此外，長(zhǎng)城人壽還增持了逾1800萬(wàn)元的無(wú)錫轉(zhuǎn)債，持有面值也因此達(dá)到了3738.6萬(wàn)元，占無(wú)錫轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額的1.28%。
此前市場(chǎng)猜測(cè)，長(zhǎng)城人壽或會(huì)效仿中國(guó)華融和江南水務(wù)，借道無(wú)錫轉(zhuǎn)債繼續(xù)增持無(wú)錫銀行。不過(guò)，無(wú)錫銀行董辦工作人員告訴記者，無(wú)錫銀行和長(zhǎng)城人壽達(dá)成的約定是，無(wú)錫銀行通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股增持的無(wú)錫銀行股票數(shù)量最終不能超過(guò)流通股數(shù)量的10%。至于具體方式，長(zhǎng)城人壽可以自行選擇。
關(guān)于長(zhǎng)城人壽舉牌無(wú)錫銀行和增持無(wú)錫轉(zhuǎn)債的行為，市場(chǎng)更傾向于解讀為看好長(zhǎng)期投資價(jià)值而不是為即將到期的無(wú)錫轉(zhuǎn)債“解圍”。相關(guān)公告也顯示，長(zhǎng)城人壽增持行為是基于保險(xiǎn)公司自身配置需求以及上市公司配置價(jià)值考慮的長(zhǎng)期投資。 長(zhǎng)城人壽某高層人士也告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，舉牌原因與公告一致。
東吳固收首席分析師李勇向記者分析，長(zhǎng)城人壽舉牌無(wú)錫銀行符合險(xiǎn)資高分紅低估值的投資偏好，也符合長(zhǎng)期投資的邏輯，且從目前來(lái)看長(zhǎng)城人壽并沒(méi)有充足的控股動(dòng)機(jī)。
據(jù)其介紹，目前42家上市銀行中農(nóng)商行有10家，據(jù)2023年三季報(bào)，無(wú)錫銀行不良率均位居第二，撥備覆蓋率位居第一，總資產(chǎn)規(guī)模處于江蘇省6家農(nóng)商行（常熟銀行、紫金銀行、無(wú)錫銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行、江陰銀行）第三位，凈利潤(rùn)處于第二位。從財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，無(wú)錫銀行具有風(fēng)險(xiǎn)小、資產(chǎn)安全墊厚的優(yōu)點(diǎn)。
“現(xiàn)在的險(xiǎn)資舉牌與2015、2016年那時(shí)有明顯的區(qū)別，那時(shí)可能是沖著董事會(huì)席位甚至控股權(quán)，很像‘野蠻人’，現(xiàn)在明顯溫和很多，主要考慮長(zhǎng)期投資，看好這家公司中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)�！币晃浑U(xiǎn)企投資人士表示。
然而，考慮到無(wú)錫轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股余額仍然高達(dá)28.83億元，而長(zhǎng)城人壽目前僅持有3700萬(wàn)面值，且從無(wú)錫銀行和長(zhǎng)城人壽達(dá)成的約定來(lái)看，長(zhǎng)城人壽并不能幫助無(wú)錫轉(zhuǎn)債大面積轉(zhuǎn)股。此時(shí)距離無(wú)錫轉(zhuǎn)債到期只剩十個(gè)交易日，如果沒(méi)有股價(jià)大幅上漲等特殊情況出現(xiàn)，無(wú)錫銀行大概率也要還本付息。
轉(zhuǎn)股難或傳導(dǎo)至發(fā)行難
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，銀行轉(zhuǎn)債目前共存續(xù)17只，余額為2545億元，占全市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債余額比例近30%，遠(yuǎn)超其他行業(yè)成為可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的最重要發(fā)行主體。
然而，這17只銀行轉(zhuǎn)債當(dāng)中，只有4支轉(zhuǎn)債的已轉(zhuǎn)股比例超過(guò)10%，有9支轉(zhuǎn)債的已轉(zhuǎn)股比例甚至還接近0的狀態(tài)。此外，江銀轉(zhuǎn)債、無(wú)錫轉(zhuǎn)債、蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債和張行轉(zhuǎn)債4只都將于2024年內(nèi)到期，但未轉(zhuǎn)股比例仍普遍較高，分別為59.81%、96.11%、51.54%和99.88%。不過(guò)這四只銀行轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模都不大，其中無(wú)錫轉(zhuǎn)債發(fā)行總額最大，為30億元；其次是蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債和張行轉(zhuǎn)債，為25億元；最后是江銀轉(zhuǎn)債，為20億元。
不過(guò)，有兩只超大規(guī)模的銀行轉(zhuǎn)債將于2025年到期，分別是中信銀行發(fā)行的中信轉(zhuǎn)債和浦發(fā)銀行發(fā)行的浦銀轉(zhuǎn)債。中信轉(zhuǎn)債的發(fā)行總額為400億元，到期日為2025年3月4日，目前未轉(zhuǎn)股比例為99.48%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率20.99%。浦發(fā)轉(zhuǎn)債的發(fā)行總額為500億元，到期日為2025年10月28日，目前未轉(zhuǎn)股比例為100%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為116.67%。從目前的情況來(lái)看，浦發(fā)轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股挑戰(zhàn)要比中信轉(zhuǎn)債大不少。
中信銀行副行長(zhǎng)謝志斌曾在2022年年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，對(duì)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預(yù)期較為樂(lè)觀，相信在存續(xù)期內(nèi)能夠順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股。他的理由是，中信銀行持續(xù)保持較高分紅比例，隨著每年分紅除權(quán)，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)也將進(jìn)一步下修。據(jù)其介紹，2025年3月到期前中信銀行還有兩次分紅、一次配股除權(quán)，因此預(yù)計(jì)到期前轉(zhuǎn)股價(jià)將進(jìn)一步下修到5.7元/股左右。
據(jù)了解，上市銀行因分紅下調(diào)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格，對(duì)轉(zhuǎn)債投資者有一定的利好，可以提升投資者的轉(zhuǎn)股動(dòng)力。不過(guò)，謝志斌所期待的配股除權(quán)并未確定，事實(shí)上，該行的400億配股計(jì)劃目前仍然處于監(jiān)管審核階段。
值得一提的是，自2023年可轉(zhuǎn)債的發(fā)行申請(qǐng)平移到交易所之后，銀行轉(zhuǎn)債并無(wú)一只獲交易所審核通過(guò)，更有民生銀行綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境，經(jīng)審慎分析與論證后決定后撤回了500億可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)。
來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)