服務(wù)機(jī)構(gòu)）.jpg)
財(cái)經(jīng)新聞
至1月17日，已有7家A股及H股上市保險(xiǎn)公司發(fā)布2023年保費(fèi)收入公告。南方財(cái)經(jīng)全媒體記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2023年，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、眾安在線，以及天茂集團(tuán)旗下的國(guó)華人壽7家公司共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入人民幣2.76萬(wàn)億元，較2022年的2.62萬(wàn)億元增長(zhǎng)5.41%。
上述上市公司中，中國(guó)平安以8006.95億元的年度保費(fèi)規(guī)模領(lǐng)跑行業(yè)，其次分別為中國(guó)人保、中國(guó)人壽；增速上，眾安在線保費(fèi)規(guī)模同比增長(zhǎng)24.65%，較2022年同期有較大改善。
分業(yè)務(wù)看，開源證券分析師呂晨雨指出，上市保險(xiǎn)公司人身險(xiǎn)板塊2023年新單保費(fèi)同比快速增長(zhǎng)，保持景氣；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收斂，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)承壓。
具體而言，中國(guó)人壽，平安人壽、健康及養(yǎng)老險(xiǎn)，太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)以及國(guó)華人壽2023年共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.99%。2023年年末期間，受預(yù)定利率下調(diào)影響的產(chǎn)品銷量漸回溫，保費(fèi)環(huán)比降幅持續(xù)縮窄，“開門紅”有序推進(jìn)。
財(cái)險(xiǎn)方面，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)、眾安在線4家公司共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.12%，各公司表現(xiàn)分化，眾安在線以24.65%的業(yè)績(jī)?cè)龇I(lǐng)先同業(yè)，太保產(chǎn)險(xiǎn)次之，增幅達(dá)11.42%。業(yè)務(wù)表現(xiàn)上，車險(xiǎn)增速平穩(wěn)，非車險(xiǎn)收官表現(xiàn)收斂，保費(fèi)增速先高后低。
當(dāng)前，受負(fù)債端、資產(chǎn)端與政策端擔(dān)憂影響，保險(xiǎn)股估值仍處于歷史低位。
記者注意到，已有多家保險(xiǎn)公司預(yù)備將萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率調(diào)降至4.0%以下，以改善公司利潤(rùn)水平。呂晨雨指出，上述調(diào)整利于降低行業(yè)負(fù)債成本，減少惡性競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)下，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄需求旺盛，競(jìng)品競(jìng)爭(zhēng)力走弱，疊加供給端個(gè)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型見效及銀保以量補(bǔ)價(jià)驅(qū)動(dòng)，2024年一季度保險(xiǎn)公司負(fù)債端新業(yè)務(wù)價(jià)值有望超預(yù)期，但估值回升仍需資產(chǎn)端持續(xù)改善。
存款降息推動(dòng)人身險(xiǎn)業(yè)績(jī)回溫
人身險(xiǎn)公司2023年實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇回暖，6家公司相應(yīng)業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.72萬(wàn)億元，較2022年的1.64萬(wàn)億元同比增長(zhǎng)4.99%。
其中，中國(guó)人壽保費(fèi)保持領(lǐng)先身位，共攬保費(fèi)收入6415億元，同比增長(zhǎng)4.3%；平安人壽、健康及養(yǎng)老業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4985.34億元，同比增長(zhǎng)5.82%；太保壽險(xiǎn)保費(fèi)收入2331.41億元，同比增長(zhǎng)4.86%；新華保險(xiǎn)收入1659.03億元，同比增長(zhǎng)1.72%。
存款利率下調(diào)是人身險(xiǎn)行業(yè)2023年業(yè)績(jī)回溫的主要原因之一。近年來，隨著商業(yè)銀行下調(diào)存款利率，存款定期化、長(zhǎng)期化趨勢(shì)明顯，低利率時(shí)代到來。
2023年6月，六大行宣布下調(diào)各類型存款利率，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行掛牌利率全部降至2.5%以下，執(zhí)行利率告別“3 時(shí)代”。隨后，多家全國(guó)性股份制銀行陸續(xù)下調(diào)部分人民幣存款利率，幅度為5到15個(gè)基點(diǎn)不等。
這一時(shí)點(diǎn)，加之人身險(xiǎn)最高預(yù)定利率由3.5%下調(diào)至3.0%的監(jiān)管要求，各保險(xiǎn)公司在6~7月完成了往年罕見的業(yè)績(jī)高峰，居民需求集中釋放。中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保及中國(guó)太平六家上市公司2023年前7月共攬保費(fèi)2.02萬(wàn)億，同比增幅達(dá)8.16%。
2023年8月，預(yù)定利率正式下調(diào)至3.0%后，人身險(xiǎn)銷售陷入短暫沉寂。
同年9月，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等大行同時(shí)發(fā)布公告，調(diào)整人民幣存款掛牌利率；12月，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等國(guó)有大行再次集體下調(diào)人民幣存款掛牌利率，整體存款掛牌利率進(jìn)入“1%+”時(shí)代。
配合年末“開門紅”策略，人身險(xiǎn)產(chǎn)品銷售業(yè)績(jī)?cè)俣然販�。華西證券非銀團(tuán)隊(duì)指出，考慮到居民資產(chǎn)配置需求提升，具備保本屬性的保險(xiǎn)產(chǎn)品相較其他理財(cái)產(chǎn)品仍有一定優(yōu)勢(shì)。11月單月，平安人壽、人保壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速轉(zhuǎn)正，中國(guó)人壽與太保壽險(xiǎn)降幅環(huán)比收斂；12月單月，太保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、人保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)保費(fèi)增速均較11月再有上升。
此外，在存款利率下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)的大背景下，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配是人身險(xiǎn)行業(yè)2023年的另一主線。
為避免高定價(jià)利率帶來的風(fēng)險(xiǎn)，至2023年7月底，保險(xiǎn)業(yè)全面停售預(yù)定利率高于3.0%的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、預(yù)定利率高于2.5%的分紅保險(xiǎn)以及最低保證利率高于2.0%的萬(wàn)能保險(xiǎn)，以避免利差損。
同時(shí)，2023年8月起，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局依照《保險(xiǎn)法》要求，向業(yè)內(nèi)多家人身險(xiǎn)公司陸續(xù)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行代理渠道保險(xiǎn)產(chǎn)品的通知》、《保險(xiǎn)銷售行為管理辦法》等文件，要求“報(bào)行合一”，從前端對(duì)保險(xiǎn)銷售行為進(jìn)行全面規(guī)范，促成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，避免費(fèi)差損風(fēng)險(xiǎn)。
多家機(jī)構(gòu)研究報(bào)告共同指出，調(diào)整預(yù)定利率、強(qiáng)化銷售監(jiān)督或?qū)Χ唐趦?nèi)的保險(xiǎn)銷售帶來“陣痛”，但規(guī)范后的利好將持續(xù)釋放。
光大證券分析師王一峰表示，近期，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率調(diào)整與監(jiān)管2023年降低預(yù)定利率一脈相承，短期或?qū)Σ糠之a(chǎn)品銷售形成擾動(dòng)，但長(zhǎng)期利好保險(xiǎn)公司降低負(fù)債成本�！熬用駜�(chǔ)蓄意愿持續(xù)高企、銀行存款利率下調(diào)、銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型后易受債市擾動(dòng)進(jìn)而產(chǎn)生持有期虧損情況，加之在資本市場(chǎng)波動(dòng)較大的背景下，預(yù)計(jì)儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品仍然具備一定競(jìng)爭(zhēng)力，2024年‘開門紅’表現(xiàn)有望超預(yù)期�！�
針對(duì)板塊估值修復(fù)問題，王一峰則表示，隨著新業(yè)務(wù)價(jià)值保持正增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)負(fù)債端的過度悲觀預(yù)期有望得以修復(fù)；同時(shí)，資產(chǎn)端隨著地產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn)因素逐步化解、長(zhǎng)端利率企穩(wěn)以及權(quán)益市場(chǎng)回暖，板塊估值有望進(jìn)一步上修。
財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)企穩(wěn) 車險(xiǎn)保持穩(wěn)定增速
整體看，2023年上市保險(xiǎn)公司財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)，但具體表現(xiàn)有所分化。
具體而言，4家公司中，人保財(cái)險(xiǎn)持續(xù)保持領(lǐng)先地位，共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5158.07億元，同比增長(zhǎng)6.26%；眾安在線增幅領(lǐng)先行業(yè)，共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入294.78億元，同比增長(zhǎng)24.65%。剩余平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為3021.6億元、1903.27億元，增幅為1.38%及11.42%。
從披露車險(xiǎn)表現(xiàn)的人保財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)兩家公司收入看，受乘用車銷量持續(xù)上升影響，車險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)上升，但12月單月環(huán)比有所下滑。呂晨雨分析指出，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年12月乘用車銷量同比增加23.3%，但較11月下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，與之相對(duì)，人保財(cái)險(xiǎn)12月車險(xiǎn)保費(fèi)同比增加3.8%，增速較11月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。
非車險(xiǎn)方面，意外傷害及健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)及責(zé)任險(xiǎn)12月保費(fèi)收入同比承壓，拖累整體同比。唯一具體披露各險(xiǎn)種收入的人保財(cái)險(xiǎn)公告顯示，2023年，人保財(cái)險(xiǎn)意外傷害及健康險(xiǎn)攬入保費(fèi)922.28億元，同比增長(zhǎng)3.63%；農(nóng)險(xiǎn)全年保費(fèi)582.29億元，同比增約11.86%。實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增幅的另有貨運(yùn)險(xiǎn)及其他險(xiǎn)種，全年保費(fèi)收入分別為53.81億元及180億元，增幅為11.41%及30.16%。
此外，責(zé)任險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)和信用保證保險(xiǎn)則分別實(shí)現(xiàn)1.29%、7.03%、4.84%的同比增速。
展望后續(xù)，王一峰指出，預(yù)計(jì)重磅車型陸續(xù)上市及部分2023年未交付訂單將對(duì)2024年年初汽車銷量起到較好支撐作用，進(jìn)而推動(dòng)車險(xiǎn)保費(fèi)增速持續(xù)向好。
王一峰同時(shí)指出，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)在高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐步出清后，也有望在政策推動(dòng)及經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)下恢復(fù)較好增長(zhǎng)水平，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。預(yù)計(jì)隨著大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)減弱以及各險(xiǎn)企壓降車險(xiǎn)費(fèi)用成本、出清非車險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn)存量業(yè)務(wù)，2024年其綜合成本率有望同比改善。
來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)