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人民幣飆漲300基點背后:日元利差交易平倉與美聯(lián)儲鴿派降息預(yù)期“再掀浪潮”
作者:cdyhjy    發(fā)布于:2024/08/20   來源:21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
摘要:

8月19日午盤,人民幣匯率突然掀起新一輪上漲行情。

截至8月19日15時30分,境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率(CNY)與境外離岸市場人民幣兌美元匯率(CNH)分別觸及7.1406與7.1369附近,日內(nèi)漲幅分別達(dá)到288個基點與238個基點。其中,離岸人民幣兌美元匯率一度收復(fù)7.13整數(shù)關(guān)口,單日最大漲幅一度超過300個基點。

在業(yè)內(nèi)人士看來,午盤人民幣匯率突然掀起一輪漲勢,主要原因是美元指數(shù)迅速回落。8月19日午盤,美元指數(shù)從102.35驟然回落至102.06附近,盤中差點跌破102整數(shù)關(guān)口,觸發(fā)了海外量化投資基金紛紛追漲人民幣匯率。

值得注意的是,美元指數(shù)之所以突然回落的一大始作俑者,是日元匯率再度走強。8月19日午盤,日元兌美元匯率突然從147.37大幅回升至145.55附近,日內(nèi)漲幅超過1.37%。

“某種程度而言,日元利差交易資金的最新流向,再度影響全球外匯市場!币晃幌愀坫y行外匯交易員指出。

他坦言,日元匯率之所以大幅上漲,與對沖基金自2021年以來首次凈看漲日元有著密切關(guān)系。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,截至8月13日當(dāng)周,對沖基金凈持有86份日元看漲合約,價值約700萬美元。這是對沖基金過去3年以來首次凈看漲日元匯率。

這意味著在8月13日當(dāng)周,對沖基金迅速平倉了約2萬份日元看跌合約。

“這顯然對日元利差交易資金構(gòu)成強烈的威懾力!边@位香港銀行外匯交易員分析說。一直以來,日本本土投資者一面借入低息日元并兌換成美元,投資海外高收益?zhèn)┤】捎^的利差回報,一面寄希望日元匯率進(jìn)一步下跌,令外幣資金能兌換到更多日元,增厚日元利差交易的整體回報。

如今,隨著對沖基金紛紛平倉日元空頭頭寸令日元匯率趨漲,越來越多日本本土投資者紛紛擔(dān)心日元利差交易將因日元持續(xù)升值而遭遇更大的匯兌損失,紛紛趕在8月19日解除日元利差交易,令大量日元資金回流日本本土,帶動日元需求與日元匯率持續(xù)上漲同時,間接導(dǎo)致美元指數(shù)下跌。

“這令人民幣成為當(dāng)前日元利差交易平倉回流的一大受益者。”前述香港銀行外匯交易員向記者指出。當(dāng)前外匯市場再度經(jīng)歷日元利差交易平倉潮涌-日元升值-美元下跌-非美貨幣匯率上漲的循環(huán)。

一位香港私募基金經(jīng)理認(rèn)為,8月19日午盤人民幣匯率突然上漲約300個基點,還與7月境外資本大規(guī)模加倉境內(nèi)債券呈現(xiàn)較高的正相關(guān)性。

近日,中國外匯交易中心發(fā)布的7月銀行間債券市場境外業(yè)務(wù)運行情況顯示,當(dāng)月境外機(jī)構(gòu)投資者買入債券10924億元(人民幣計價),賣出債券8641億元,凈買入2283億元。

“這意味著在國際地緣政治風(fēng)險持續(xù)升級、全球金融市場波動性加大的環(huán)境下,全球資本日益看好中國債券的避險屬性,對人民幣資產(chǎn)的配置需求持續(xù)增加,令人民幣匯率上漲獲得更強的支撐!边@位香港私募基金經(jīng)理直言。

在他看來,7月境外資本增持2283億元人民幣債券,也徹底扭轉(zhuǎn)了部分海外投資機(jī)構(gòu)對中國資本市場資金外流的“片面觀點”——此前,受A股市場回落與北向資金離場影響,他們認(rèn)為中國資本市場資金流出壓力加大,相應(yīng)加大了離岸人民幣空頭頭寸的押注。如今,當(dāng)他們意識到7月境外資本加倉境內(nèi)債券的資金量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過A股市場北向資金流出量時,紛紛迅速平倉離岸人民幣空頭頭寸,令8月19日離岸人民幣匯率略強于在岸人民幣匯率,有效提振了人民幣市場的買漲人氣。

“更重要的是,隨著美聯(lián)儲降息步伐臨近,越來越多海外宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金與資管機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為中美貨幣政策寬松力度趨同性增強,有助于人民幣匯率穩(wěn)步升值。這是8月19日午盤人民幣匯率突然飆漲的一大驅(qū)動力!鼻笆鱿愀坫y行外匯交易員指出。盡管當(dāng)前華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲9月降息50個基點的可能性正在下降,但他們對美聯(lián)儲年內(nèi)降息三次(每次25個基點)的預(yù)期依然高漲,令中美貨幣政策寬松力度趨同性進(jìn)一步增強,有助于中美利差倒掛幅度或從當(dāng)前的-170個基點進(jìn)一步收窄至-150個基點左右,無形間給人民幣匯率穩(wěn)步升值帶來更強的支撐。

他透露,8月19日早盤,部分宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金與資管機(jī)構(gòu)早早加倉離岸人民幣多頭頭寸,因為他們預(yù)計美聯(lián)儲主席鮑威爾將在本周舉行的杰克遜霍爾全球央行年會期間釋放“更明確的鴿派降息信號”,此舉將令非美貨幣獲得更強的上漲動能。

Evercore ISI公司副董事長Krishna Guha發(fā)布最新報告指出,在杰克遜霍爾全球央行年會期間,鮑威爾將為未來貨幣寬松政策定下基調(diào),在降息方面他將傾向于“主動”,而非“被動”。

多位業(yè)內(nèi)人士指出,一旦美聯(lián)儲釋放更鴿派的降息信號,或給人民幣匯率持續(xù)穩(wěn)步升值帶來兩大支撐,一是美元指數(shù)下跌令人民幣匯率估值進(jìn)一步回升;二是美元資產(chǎn)收益率下降,或令日元利差交易資金持續(xù)“離場”,加劇美元指數(shù)下跌,令人民幣匯率漲幅擴(kuò)大。

中金公司外匯專家李劉陽指出,未來人民幣匯率仍將有望維持較高彈性,整體走勢或趨于震蕩,但人民幣匯率在合理均衡水平將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

來源:21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)